Sedan i somras har aktiemarknaden matats med allt svagare makrostatistik från framförallt USA. Därför var gårdagens starka amerikanska inköpschefssiffrorna extra överraskande och grunden till börsrallyt. Ett rally som Veckans Affärer tror blir kortsiktigt.

Den amerikanska aktiemarknaden har backat med knappt tio procent sedan vårens toppnotering. Stockholmsbörsen är under samma period i princip oförändrad. Den amerikanska börsförsvagningen beror främst på sämre framtidsutsikter och långsammare återhämtning än väntat.

Det beror bland annat på att de finanspolitiska stöden är på väg att ebba ut och att effekterna av lageruppbyggnader går mot sitt slut. Dessutom kommer det återigen dagligen rapporter om den svaga utvecklingen för den amerikanska bostadsmarknaden vilket delvis förklaras av en fortsatt svag arbetsmarknad. BNP-tillväxten ser helt enkelt ut att bli svagare än vad de flesta bedömare trodde i våras.

Förstora

Äntligen!

Hurraropen ekar bland luttrade skogsaktieägare och analytiker. Strukturaffärer i den så länge hårt pressade nordiska skogsindustrin är hett efterlängtade. Detta för att komma till rätta med en marknad som det var länge sedan den befann sig i närheten av jämvikt.

Men det är alldeles för tidigt att också ropa hej i skogen. Dagens nya rykten om att de tre jättarna Stora Enso, Norske Skog och Holmen planerar ett gemensamt samriskbolag för sina respektive tidningspappersverksamheter är precis vad aktiemarknaden väntat på det senaste decenniet. Men av samma anledning som det inte blivit något så här långt, konkurrensskälen, så kan de naturligtvis komma att stå i vägen också denna gång.

Inte nog med att HQ-aktien är handelsstoppad och bolagets värde i princip bortsopat. Idag spiller HQ-debaclet även över på Öresund och en del av investmentbolagets innehav.

Långsiktigt ska det rimligen inte ha någon reell inverkan på värdet på övriga bolag i Öresund och HQ-sfären men idag justerar aktiemarknaden definitivt upp riskpremien på HQ-sfärens bolag vilket leder till sjunkande aktiekurser.

Haveriet i HQ leder också till diverse spekulationer i övriga bolag där Öresund, Mats Qviberg och Sven Hagströmer är delägare. På börsen syns det närmast i att Öresund, där Mats Qviberg och Sven Hagströmer tillsammans äger drygt 30 procent, handlas ned med 4 procent på det osäkra läget kring Investmentbolagets innehav i HQ och nedgången i övriga portföljbolag. Börsen är samtidigt svag och backar med drygt 1 procent.

Det råder febril aktivitet på Carnegie i dag på förmiddagen och mycket tyder på att Carnegie fortfarande är kvar i matchen om att köpa HQ Bank. Det var inte finansieringen som fick Finansinspektionen att säga nej till Carnegie i söndags kväll.

”Det var inte en finansieringsfråga utan det handlade om att vi inte kommit hela vägen fram”, säger Andreas Koch, informationschef på Carnegie till VA.

Någon bekräftelse på att Carnegie fortfarande jobbar med att lägga bud på HQ Bank vill han dock inte lämna.

Senast imorgon onsdag kan en affär med HQ Bank vara klar, enligt uppgifter till Veckans Affärer. Banken håller stängt hela dagen och kommer ha ett möte med Finansinspektionen.

I igår kom också beskedet HQ återkallar tidigare meddelad extra bolagsstämma.

HQ AB styrelse har beslutat att återkalla den kallelse till extra bolagsstämma som offentliggjordes den 27 augusti 2010.

Revisionsfirman KPMG AB och den auktoriserade revisorn Johan Dyrefors har den 11 mars 2010 i Stockholm tillsammans med styrelsen i HQ undertecknat HQ Banks årsredovisning för 2009. Det kan visa sig bli ett ödesdigert misstag för såväl styrelse som revisorer.

Veckans Affärer anser att mycket talar för att revisionen av HQ har varit slapphänt. Det är anmärkningsvärt att inte revisorerna ifrågasatt de uppgifter som styrelsen framlagt. Revisorernas uppgift är ju att kritiskt och professionellt granska de uppgifter som styrelsen framlägger.

Finansinspektionen avser också att anmäla HQ:s revisionsfirma KPMG AB till Revisorsnämnden. Innan det sker kommer inte Revisorsnämnden att agera.

HQ Bank håller stängt idag men på börsen handlas aktien frekvent, i skrivande stund är aktien ned med 83 procent.

HQ-aktien har fallit med 92 procent i år. Aktien handlas till 10 kronor och bolaget har 27 925 280 aktier vilket innebär att börsvärdet uppgår till cirka 280 miljoner kronor.

Raset beror på att HQ under helgen misslyckades med att presentera en köpare som Finansinspektionen kunde acceptera.

Hq har nu på morgonen ändrat sig och har beslutat att hålla stängt på måndagen. Så sent som klockan 6 i morse meddelade fondkommissionärsfirman att det skulle hålla öppet som vanligt. Anledningen till att det inte öppnar är att banken inte har befogenheter att göra några affärer sedan det i lördags förmiddag blev av med tillståndet. Enligt aktörer på marknaden är ett ytterligare skäl till stängningen att banken inte vill riskera massiva uttag,  vilket skulle kunna skapa stora problem. HQ hade per den siste juni tillgångar och skulder på 7 miljarder kronor och ett eget kapital på 400 miljoner kronor. Även om tillgångarna överstiger skulderna kan HQ sannolikt i en hast kunna hanteras stora omedelbara uttag eftersom alla tillgångar inte kan göras om till kontanta medel i en hast.

HQ-aktien kommer att handlas enligt Stockholmsbörsen. Det är bara ytterst riskvilliga personer som bör fundera på att handla den aktien när börsen öppnar. Med tanke på att HQ inte hittade en möjlig köpare under helgen lär det sätta rejäl press på aktien. Ett fall på 50-75 procent från fredagens kurs om 55 kronor är absolut ingen omöjlighet.

Enligt uppgift till Veckans Affärer så anser Finansinspektionen inte att Carnegie kvalificerar som köpare till HQ Bank enligt beslut sent på söndagskvällen. Enligt samma källa ska det finnas ytterligare en köpare som framlagt ett konkret bud. 

I striden mellan alpha och beta, absolut och relativ avkastning inom portföljteori, eller än enklare uttryckt, hedgefonder eller exempelvis en Sverigefond, så verkar det nu som att beta håller på att vinna och alpha förlora. Detta på grund av att korrelationen på börsen ökat markant, och gjort stockpicking väsentligt svårare.

Ett mått som visar på det är den så kallade dispersionen på marknaden, alltså spridningen i kursutveckling mellan aktier. En hälsosam marknad bör ha en hög nivå av spridning, där alltså bra bolags aktier utvecklas starkare än dåliga bolags aktier. Motsatsen till dispersion är i det här sammanhanget korrelation, och den senaste tiden har korrelationen ökat markant.

Den nuvarande korrelationen är till och med högre än i oktober 1987, hösten 2008, när IT- bubblan sprack, eller efter 11e september. CBOEs Implied Correlation index, JCJ, på bilden, som mäter korrelationen på S&P 500, visar att korrelationen nu nått en toppnotering.