Veckans affärer nummer 21 Prenumerera Läs Online
Veckans affärer nummer 21
Prenumerera
Läs Online
VA Hållbarhetnummer 4 Prenumerera Läs Online
VA Hållbarhetnummer 4
Privata Affärer/Börsguiden AstraZeneca är åter i fokus efter att amerikanska FDA godkände blodproppsmedicinen Brilinta nyligen. Torsdagens rapport kan bli ännu en trigger.
Nyheter VA noterade redan innan rapportperioden att Swedbank var det bolag som fått sina estimat uppreviderade mest de senaste tre månaderna, men det räckte tydligen inte. Kreditförlusterna i kvartalet uppgick till 120 miljoner kronor jämfört med 6.121 förra året och väntade 932 miljoner. Att kreditförlusterna skulle fortsätta förbättras kraftigt var alltså väntat, men 0,03 procent, det är bra även i en normal kreditmiljö. Det var framförallt låga förluster i den Baltiska rörelsen som stod för minskningen. Räntenettot ökat sekventiellt, ökade intäkter och lägre kostnader resulterade i ett bra underliggande resultat. Även bankens trading-verksamhet var starkare än vad analytikerna hade räknat med, till skillnad från Handelsbanken som under gårdagen kom med en negativ överraskning här. Enligt finanschefen beror styrkan dock på värderingseffekter. VA rekommenderade Köp på aktien efter förra kvartalets rapport, när kursen stod strax under 80 kronor, vilket belönats med en kursuppgång på 17 procent. Idag kommer aktien passera 100 kronor och uppsidan behöver inte ta slut där.
Nyheter Saabs resultat för tredje kvartalet var vid första anblick inte så illa, men vid en närmare titt så illustrerar rapporten den generella försämringen som pågått i Saabs affär i flera år och inte vill vända. Den tidigare attraktiviteten i Saab är borta, lönsamheten kommer fortsätta vara under press och aktien är under ett långsiktigt tryck. VA rekommenderar Sälj. På resultatraden var Saab-rapporten 23 procent bättre än väntat men justerat för 50 miljoner från ett positivt domslut så var resultatet i linje med förväntningarna. I kvartalet så meddelade Saab också att man kommer att ta ytterligare omstruktureringskostnader i fjärde kvartalet vilket kommer sänka resultatet med 500 miljoner, medan prognosen för den underliggande lönsamheten är oförändrad. Dock så illustrerar det den process som Saab genomgår nu, där den måste omstrukturera befintlig verksamhet för att anpassa den till rådande läge, utan att det egentligen skapar någon mervinst. De 500 miljonerna i omstrukturering blir alltså som en investering utan avkastning, som en analytiker uttrycker det. Orderintaget är gott, men fortfarande över 1 miljard lägre än försäljningen i kvartalet vilket betyder att verksamheten krymper om ingenting görs. I orderboken finns det ordrar till värde av 14 miljarder som kommer att exekveras under nästa år, vilket betyder att ca 10 miljarder fortfarande saknas för att nå upp till omsättningen som konsensus väntar sig. Försäljningsframgångarna för Gripen fortsätter att utebli. Saabs erbjudande kring Gripen är extremt bra när det gäller pris och prestanda, och möjligheten att Brasilien snart kommer till avslut och väljer Gripen över franska Rafale eller amerikanske F-18 är visserligen goda. Svårigheterna med att marknadsföra ett stridsflyplan som Gripen på den internationella marknaden har dock konsekvent underskattats och det börjar bli riktigt besvärande. Brasilien kan bli en ljusglimt i mörkret. Tittar man på kursgrafen så illustrerar den lite grovt styrkan i Saabs affär, den reflekterar inte bara Gripen, utan också en nedmontering av det svenska försvaret, och en generell åtstramning av statligt spenderande på försvarsmateriel, säkerligen mycket till följd av ansträngda statsfinanser världen över. Att ha statliga kunder var tidigare en av fördelarna med Saab relativt andra teknologiska verkstadsbolag, det har dock vänt till en belastning. Om bolaget skulle lyckas ta sig tillbaka till de historiska 8 procents marginal nästa år, vilket konsensus förväntar sig, då är aktien ett köp. Men det verkar inte riktigt realistiskt och lönsamhetstrycket lär hålla nere marginalen närmare 6 procent även nästa år. VA rekommenderade Köp på aktien i januari i år och aktien är ner 11 procent sedan dess. Vi tar nu den förlusten och vänder rekommendationen till sälj.
Nyheter Investmentbolaget Ratos kommer med en blandad rapport. Aktien tillhör dock morgonens vinnare med en initial uppgång på 3 procent. Av Ratos 20 innehav redovisar drygt hälften (11 st) ökat rörelseresultat medan nio bolag minskar resultatet. Den verkligt positiva överraskningen i rapporten är att fönster- och dörrtillverkaren Inwido som under hallvåret har ökat vinsten från 68 till 194 miljoner kronor trots att omsättningen "bara" har förbättrats med 10 procent. Inwido är Ratos viktigaste bolag eftersom Inwido utgör 14 procent av investmentbolagets redovisade kvartal. Det är sannolikt vinstökningen för Inwido som ligger bakom morgonens positiva reaktion på börsen. Tuffast i år bland Ratosbolagen har Euromaint som underhåller tåg för bland annat SJ:s räkning. Fjolårets vinst på 62 miljoner kronor förbyttes till en förlust på 20 miljoner kronor. I övrigt har det varit ett aktivt första halvår för Ratos. Det har bland annat sålt Haglöfs och köpt loss HL Display från börsen även förvärvat Teliasoneras danska bredbandsbolag Stofa. Teleoperatörer är populära bland riskkapitalister eftersom det är abbonemangstjänster med goda löpande kassaflöde. Det återstår dock att se hur Ratos ska hantera den hårda och prispressande konkurrensen.
Nyheter Ericsson går mot strömmen bland verkstadsbolagen genom att rapportera lägre försäljning än för ett år sedan och även lägre vinst än vad aktiemarknaden hade förväntat. Borträknat engångseffekter minskade omsättningen med 15 procent till 48 miljarder kronor under kvartalet. Vinsten ökade dock marginal (också borträknat engångseffekter) från 4,8 till 5,1 miljarder kronor. Det beror dock i sin helhet på den resultatvändning som mobildelen i Sony Ericsson redan har rapporterat om. Ericssons självt minskade vinsten från 6,1 till 5,3 miljarder kronor under kvartalet. Ericssonsaktien har gått starkt och haft en stabil utveckling på börsen det senaste året. Idag faller aktien dock med 5 procent och hamnar högst upp på förlorarlistan. Den svaga försäljningen, vilket Ericsson bland annat förklarar med komponentbrist bidrar till kursfallet. Ericssons försäljning uppgår nust nu till 200 miljarder kronor i årstakt och bolaget värderas på börsen till 235 miljarder kronor borträknat nettokassan. Bolaget behöver tjäna 22 miljarder kronor före skatt och engångseffekter för att aktiemarknaden ska se aktien som ett case. Den svaga försäljningsutvecklingen ser ut att göra den kalkylen svår att uppnå och risken är därför överhängande att Ericssons tid som en aktie som går bättre än börsen (vilket har varit fallet sedan börsen toppade för exakt tre år sedan) ser ut att vara förbi. Det krävs bevis på bättre försäljning innan aktien kan ta fart igen.
Nyheter Volvos halvårsrapport är stark i alla dess delar. Resultatet förbättrades under andra kvartalet med 11,7 miljarder kronor när förlusten från andra kvartalet på 6,9 miljarder kronor vändes till en rörelsevinst om 4,8 miljarder kronor. Sett till halvåret har Volvo lyckats med konststycket att förbättra resultatet med 19 miljarder kronor samtidigt som omsättningen "bara" har ökat med 17 miljarder kronor. Det betyder att Volvo har sänkt kostnaderna i absoluta tal samtidigt som omsättningen har ökat. Det beror på de kraftiga neddragningar som bolaget genomförde under 2008 och 2009. Det som särskilt sticker ut i rapporten är framför allt två saker. Det är dels affärsområdet VCE som säljer nyttofordon som grävskopor och hjullastare och som under kvartalet ökade omsättningen med 67 procent och nådde en rekordhög rörelsemarginal om 13,6 procent. Det borde inte minst glädja aktieägare Christer Gardell som länge har kritiserat framför allt VCE-ledningen för att leverera för låg rörelsemarginal. En faktor till att rörelsemarginalen är hög inom de flesta delar i Volvokoncernen är att återhämtningen går i lagom snabb takt. Under de intensiva åren 2007 och början av 2008 var efterfrågan så hög att det inte gick att producera på ett rationellt sätt. Det andra stora glädjeämnet i rapporten är kassaflödet som under kvartalet förbättrades från 4 till 12 miljarder kronor. Det är ett starkare kassaflöde och en större förbättring än vad exempelvis Atlas Cocpo, SKF och Sandvik har presenterat under kvartalet. Trots alla utropstecken i rapporten går Volvokursen ned nu på morgonen. Det beror på att aktiemarknaden befarar att den senaste månadens svaga konjunktursignaler kommer att få effekt på industriföretagen under hösten. VA anser att det är en överdriven oro åtminstone när det gäller Volvo och lastbilsmarknaden som trots uppgången senaste halvåret har långt kvar till toppnivåer. Lastbilsbranschen var i USA inte alls särskilt uppdriven under konjunkturtoppen 2006-2007 och det finns gott om gamla lastbilar i USA som behöver bytas ut. VA ser Volvoaktien som en av de bästa i verkstadssektorn just nu. Aktien bör passera 100-kronorsnivån under hösten.
Nyheter Krisen är över för Swedbank. Kreditförlusterna minskar mer än väntat och på sina håll i Baltikum gjorde banken till och med vinst efter kreditförluster under kvartalet. Vinsten ökade från 1 miljard kronor förra kvartalet till 2,2 miljarder kronor detta kvartal. Förbättringen beror helt och hållet på minskade kreditförluster medan den ordinare verksamheten står och stampar på samma nivå som förra kvartalet. Banksektorn det sektor som har varit sämst på att parera intäktsminskningen med sänkta kostnader. Verkstadssektorn har till exempel varit överlägset banksektorn i denna gren. I år har till exempel Swedbank minskat intäkterna med 17 procent samtidigt som kostnaderna bara har gått ned med 2 procent. Det är därmed dags för bankerna att börja öka intäkerna igen för att förbättra K/I-talet. Till en del kommer det att ordnas automatiskt i och med att räntenivåerna stiger vilket gör ett bättre räntenetto samt gamla dåliga lågmarginallån förfaller. Swedbank stiger på dagens rapport. Det är en logisk kursuppgång eftersom risken i Swedbankaktien har minskat med i och med de fallande kreditförlustnivåerna. Idag värderas Swedbank i nivå med eget kapital samtidigt som bolaget nådde en avkastning på 7 procent. VA räknar med att Swedbank nästa år kommer att nå en avkastning på eget kapital på över 10 procent (Handelsbanken har idag en lönsamhet på 12 procent). Det gör att Swedbankaktien kan värderas upp ett par tior till förutsatt att kreditförlusterna inte vänder uppåt igen.
Nyheter Som mest var SSAB-aktien ned med knappt 10 procent på dagens kvartalsrapport. Det är orimligt mycket med tanke på bolagets kraftiga resultatvändning och avsaknaden av negativa överraskningar i rapporten i övrigt. VA ser snarare nedgången som ett bra köptillfälle, åtminstone för den kortsiktige spekulanten. Den lilla avvikelsen från aktiemarknadens offentliga prognosförväntning motiverar inte heller det kraftiga nedgången i den inledande aktiehandeln. SSAB rapport visar att återhämtningen på stålmarknaden fortsatte även under andra kvartalet och efterfrågan var överlag god. SSAB skriver i rapporten att de regioner som hade den starkaste utvecklingen var Asien och Sydamerika, men att även Europa och USA utvecklades väl. Det är främst bolagets så kallade nischprodukter som leder återhämtningen. Efterfrågan kommer främst från gruvsektorn, tunga transporter och bilsektorn. Försäljningen i det andra kvartalet ökade med 66 procent och uppgick till 10 911 miljoner kronor. Rörelseresultatet uppgick till 708 miljoner kronor jämfört med ett negativt resultat på 952 miljoner kronor ifjol. Resultat per aktie uppgick steg till 1,64 kronor från en förlust per aktie på 1,95 kronor. VA:s stalltips är att SSAB återhämtar delar av nedgången under dagens handel.
Nyheter SCA levererade en hygglig rapport. Trots det stiger aktien med 5 procent på börsen. Det beror på aktiemarknadens lågt ställda förväntningar på bolagets resultat. Trots en minskad omsättning, ett halverat kassaflöde och ett antal utmaningar framför sig så stiger SCA kraftigt på börsen. Det kan tyckas konstigt då bolaget befinner sig i ett pressat läge. Dessutom brottas bolaget med ökade kostnader för pappersmassa och returpapper. Men aktiemarknadens förväntningar var lågt ställda på dagens rapport. Det finns dock ett antal ljuspunkter i rapporten. SCA stärkte sitt resultat före skatt, förvisso exklusive omstruktureringskostnader på 451 miljoner kronor, med 12 procent (16 procent exklusive valutaeffekter) till 3944 miljoner kronor. SCA rapporterar också att bolaget expanderar genom att förvärva företaget Copamex som har verksamhet för barnblöjor i Mexiko och Centralamerika. Förvärvsbeloppet motsvarar cirka 50 MUSD på skuldfri bas. Dessutom tycks SCA vara redo för prishöjningar inom en rad områden. Bolaget har bland annat aviserat en prishöjning på wellpappråvara med 60 euro per ton från och med den 1 september 2010. Dessutom har SCA fått igenom prishöjningar på 6 procent inom Mjukpapper under det andra kvartalet och 3 procent för förpackningar. Nettoomsättningen för det andra kvartalet 2010, exklusive effekter från valutakursförändringar, ökade med 6 procent jämfört med föregående år. Rörelseresultatet, exklusive omstruktureringskostnader, ökade med 3 procent och uppgick till 2 440 miljoner kronor. Resultat före skatt, exklusive omstruktureringskostnader, ökade med 9 procent. Jämfört med första kvartalet 2010 ökade resultatet före skatt med 26 procent. Rörelsens kassaflöde för första halvåret uppgick till 2 816. Minskningen från 4687 miljoner kronor ifjol beror främst på ökade lagervärden till följd av högre råvarupriser. Inom Personliga hygienprodukter minskade rörelseresultatet under andra kvartalet med 8 procent samma period föregående år främst på grund av ökade marknadsaktiviteter och högre råvarukostnader medan volymökningar för inkontinensprodukter och mensskydd bidrog positivt. Rörelseresultatet för Mjukpapper minskade med 22 procent till följd av ökade råvarukostnader. Inom Förpackningar ökade rörelseresultatet under andra kvartalet till 306 (11) MSEK. Högre priser och volymer samt besparingar från omstruktureringsprogrammet förbättrade resultatet. Skogsindustriprodukters rörelseresultat ökade med 8 procent som en följd av förbättrad lönsamhet inom massa, virke och sågade trävaror. SCAs hygienprodukter utvecklas fortsatt bra med god tillväxt för inkontinensprodukter och mjukpapper för storförbrukare. Inom Mjukpapper genomförs prishöjningar vilket kommer att få genomslag successivt under andra halvåret 2010. Det är inte bara SCA som rapporter idag. Trots att det i juli av tradition är semestertider i industrisverige, så är flödet av kvartalsrapporter mycket intensiv. För den vetgirige finns det mycket att botanisera i då antalet bolag som rapporterar vissa dagar överstiger tjugotalet. För semesterfirare är det perfekt lektyr för hängmattan. Idag rapporterar följande bolag sina halvårssiffror, Hexpol, HL Display, IFS, Lagercrantz, Nolato, Nordea, Nordnet, Profilgruppen, SCA, Studsvik, Swedish Match, Tele2, Tieto, Transcom, Trelleborg och Uniflex.
Nyheter Verkstadskoncernen Trelleborg kommer med en riktig kalasrapport. Aktien stiger med alla rätt trots att förväntningarna hade höjts efter branschkollegan SKF starka halvårsrapport. Omsättningen ökade under kvartalet borträknat sålda verksamheter med nästan 1 miljard kronor till 7,4 miljarder kronor trots att negativa valutaeffekter har dragit ned försäljningen med omkring 500 miljoner kronor under kvartalet. Den ökade omsättningen och gjorda neddragningar gjordeatt vinsten borträknat engångseffekter ökade med nästan 200 procent från 279 miljoner kronor till 725 miljoner kronor. Det betydde att Trelleborg tjänade 1,75 kronor per aktie under kvartalet (0,65). Av bolagets olika verksamhetsgrenar är resultatet särskilt imponerande inom Engineered Systems och Sealing Solution som säljer till allmän industri samt olje- och gasindustrin. Verksamheterna redovisar klart bäst vinstökning och även högst rörelsemarginal i koncernen med en rörelsemarginal om 13 respektive 19 procent. Däremot var Automotive som säljer produkter till bilindustrin liksom Wheel System som säljer traktordäck lite svagare än väntat. Wheel som brukar tillhöra Trelleborgs mest lönsamma verksamheter har drabbats av högre råvarumaterialkostnader. Trelleborgs aktieägare kan se tillbaka på ett år där aktien har gått upp med 90 procent. Det är klart mer än flertalet övriga verkstadsbolag eftersom aktien under perioden dessförinnan pressats av bolagets då höga skuldsättning och fjolårsvårens nyemission. Trelleborg värderas idag till 13 miljarder kronor och omsätter det dubbla. Med tanke på att företaget nu har en rörelsemarginal på närmare 10 procent ligger en uppgång från dagens 50 kronor till åtminstone 65-70 kronor nära tillhands.
Kommentar Hälsovårdsbolaget Feelgood presenterade nyligen sin starkaste kvartalsrapport någonsin - och gav vd Per Sunnemark sparken. "Låt oss hoppas att efterträdaren vet vad han gör", skriver VA Börs Jill Bederoff. 1 kommentarer
Eurokrisen Swedbanks chefekonom Cecilia Hermansson ser en 50-procentig risk att Grekland lämnar eurosamarbetet till följd av den politiska turbulensen. ”Man måste vara beredd på det värsta scenariot”, säger hon.
Greklandskrisen Om Alexis Tsipras vänsterparti vinner grekiska valet befaras ett börsras. Oavsett valutgången tyder mycket på att vi kommer ha en helt annorlunda euro om fem år.
Lundin Petroleum Medan kritiken rasar mot Lundin har kursutvecklingen för bolaget under de senaste tio åren brädat börsraketen Apple. Aktieägarna har fått se en ökning av sina investerade pengar som saknar motstycke.
Guld Gruvbolaget Nordic Mines problem med en sinande kassa fick bolaget att annonsera ytterligare en nyemission i veckan. Men detta är inte bolagets enda problem.
Storbankerna Kreditvärderingsinstitutet Moody's har sänkt det långfristiga kreditbetyget för Handelsbanken och Nordea med ett steg. För SEB och Swedbank upprepas tidigare betyg.
Kreditsänkningen Handelsbankens chefekonom Jan Häggström tar Moody’s sänkning av kreditbetyget med ro: ”Kreditinstituten bekräftar bara det marknaden vet”, säger han.
Teknisk analys Dollarn och euron noterade eller bröt viktiga nivåer under torsdagen. Det rör rör sig inte i samstämmighet med börserna och det är inte är ett bra tecken för aktiemarknaden, skriver VA Börs Love Samson.
Flygkrisen Men 222 nyinköpta bränslesnåla plan utmanar Norwegian på allvar den blödande flygjätten SAS. "Vi är helt enkelt mycket mer effektiva", säger vd Björn Kjos i en VA-intervju. 1 kommentarer
Aktietips Planen och malmkvaliteten skapar köpläge i en av de största svenska industriinvesteringarna på senare år. Det menar VA Börs Johan Widmark.
Ordföranden i skatteutskottet (M): S-förslaget om fördubblad värnskatt innebär marginalskatt kring 62-63 procent i Sverige och ett hot mot jobben.
Ordföranden i försvarsutskottet (S): Ska ett nytt försvarsbeslut kunna fattas under 2014 måste försvarsberedningen börja arbeta nu.
VD för Botrygg AB: Regeringens fokus på ett antal strukturformer för bostadsmarknaden är bra. Men nu måste bostadsbyggandet öka.
Gunnar Axén (M): Socialdemokraternas sysselsättningsmål gynnar inte Sverige, jobben eller den enskilde.
Hållbarhet Testa Veckans Affärers nya magasin om hållbara affärer och investeringar.
B2B Conversations Här är Veckans Affärers, Resumés och Hilanders vitbok kring kreativitet och tillväxt.
Information om inloggning och Mina portföljer hittar du här.
Nya Affärer granskning avslöjar stora skillnader mellan bästa och sämsta hotellkort.
Erik Wetter på Handelshögskolan i Stockholm forskar om förhandling och delar här med sina bästa knep.
Entreprenörer Nu står en ny bolagsgeneration och stampar i exportfarstun. VA listar de 50 kaxigaste bolagen.
Aktietips VA Börs tipsar om två intressanta gruvbolag. Dessutom har de hittat ett miljöinriktat teknikbolag som där det råder köpläge.
Chatt Köpa till sillen och sälja till kräftorna eller Sell in May and stay away? I veckans chatt kan man hitta svaret. 2 kommentarer
Aktieanalys Aktierna kan bli en bra affär, enligt VA Börs. Åtminstone för dem som kommer in på noteringskursen. 1 kommentarer
Supertrender Den mobila explosionen i luren blivit vardagslivets nya nav. Här hittar du fler supertrender inom företagandet.
Export Dags att nominera till VA:s och SEK:s exportpris Årets Erövrare. Förra året vann Bolon – vilka vinner i år?
Fyndaktier eller portföljsänken. Här är senaste köp- och säljtipsen från VA Börs.
Hela listan Susanna Campbell, vd på Ratos, är näringslivets mäktigaste kvinna 2012. Här är 124 andra mäktiga kvinnor. 11 kommentarer
Supertalanger Listan toppades av diplomaten Lisa Emelia Svensson. 20 kommentarer