Veckans affärer nummer 21 Prenumerera Läs Online
Veckans affärer nummer 21
Prenumerera
Läs Online
VA Hållbarhetnummer 4 Prenumerera Läs Online
VA Hållbarhetnummer 4
Nyheter Det skulle nästan vara för enkelt att säga: vad var det vi sa. Men: vad var det vi sa! 3 kommentarer
Nyheter Idag kom Providence Equity Partners bud på Academedia. Som tidigare indikerat så bjuder de 170 kronor per aktie. Budet, värt totalt cirka 2.050 miljoner kronor, innebär en premie om cirka 3 procent jämfört med stängningskursen igår. De större ägarna har nästan enhälligt uttryckt sitt stöd till budet. Bure Equity, och andra större ägare, tillsammans motsvarande 17,4 procent av alla aktier i Academedia, har förbundit sig att acceptera budet. Josef Elias, ägare till 4,6 procent aktierna i Academedia, stödjer budet men har inte tecknat något bindande avtal. Academedias budkommitté, som består av styrelsen exklusive de ledamöter med intressekonflikt, har beslutat att rekommendera aktieägare att acceptera budet. VA anser dock att verksamheten är för fin för att släppa iväg från börsen så lätt. Verksamhetens natur tillåter Academedia att med god grund prognostisera intjäningen 10 år fram i tiden, och i det avseendet så saknar Academedia like på börsen. Trots tvåsiffrig tillväxt i antalet elever i friskola så är penetrationen av friskolemarknaden fortfarande låg. Den svenska utbildningsmarknaden är värd runt 200 miljarder kronor om året, och trots att Academedia är den största oberoende spelaren så har man endast runt 1% av marknaden. I samband med annonseringen så redovisar Academedia sitt preliminära resultat för första kvartalet 2010. Omsättningen uppgick till 606 miljoner kronor (521) och rörelseresultatet blev 71,3 miljoner kronor (43,9). Det innebär en rörelsemarginal på 11,8 procent (8,4). Mer information kommer i bolagets rapport som tidigarelagts till 26 april. Det finns ett antal mindre onoterade kollegor som ägs av Private Equity eller liknande bolag, och att verksamheten attraherar Private Equity-investerare är inte förvånande med tanke på att skolorna genererar starka kassaflöden, som i Sverige även är förbetalda genom skolpengen. Samtidigt ger de demografiska utsikterna osedvanligt god visibilitet. Aktien handlas nu till 5,7 gånger rörelseresultatet före avskrivningar 2011 och 4,8 gånger 2012, och P/E 10,7 2011 och 9,6 2012. Det är rakt ut billigt för ett så extremt defensivt bolag, och enda anledningen att det handlas på de nivåerna är att det finns en överdriven rädsla för den politiska risken i friskoleverksamhet. Slutsatsen blir att det inte är värt att släppa aktierna utan motstånd. VA rekommenderade att köpa Academedia på budryktet, eftersom aktien är attraktiv oavsett om det skulle komma ett bud eller inte, och vi rekommenderar nu att tacka nej och sitta kvar på en fortsatt resa. Tyvärr har huvudägarna redan lämnat sitt godkännande till budet så man ska nog inte hoppas på en budstrid, om inte nån annan spelare, som Investor tex kommer in från sidan. Och om budet går igenom, låt dem tvångsinlösa ut dig i så fall. Acceptperioden löper från och med den 27 april 2010 till och med den 19 maj 2010. Likviddag beräknas infalla den 28 maj 2010.
Nyheter Riskkapitalet har gått från superkonjunktur till kris och aktörerna angrips av alla från bankbossar till fackpampar. Men kritiken är orättfärdig, menar Harald Mix på Altor Equity Partners. Riskkapital handlar om att långsiktigt förädla bolag, inte om finansiellt trixande, säger han.
Nyheter Han är just en sådan styrelseordförande som man kan förvänta sig på Handelsbanken – trygg, diplomatisk och försiktig. Trots det åkte Hans Larsson och banken på en miljardsmäll i Plastalkonkursen. ”Det räcker inte att vara bra ägare bara när det är vackert väder”, säger han kritiskt om riskkapitalmodellen.
Nyheter Det är givetvis ingen slump att det kallas riskkapital. Det är och har alltid varit riskabelt att med hjälp av stora lån förvärva bolag på en mer eller mindre öppen bolagsmarknad. Jag menar, om konjunkturen viker och efterfrågan på de förvärvade bolagens produkter minskar samtidigt som lånemarknaden tvärnitar hamnar riskkapitalägda företag i knipa. Plötsligt finns inga pengar till räntor och amorteringar. Sådana är villkoren för riskkapitalbolagen. Och kasten är stora och snabba. Lite siffror som visar vad det handlar om: År 2007 var ett i volym räknat lysande år för nordiskt riskkapital. Över 1 100 bolag förvärvades för mer än 90 miljarder kronor. Det var en ökning med 40 procent jämfört med år 2006, som också var ett expansivt år.* Under åren 2006 och 2007 tog nordiska riskkapitalbolag in över 200 miljarder kronor till nya fonder. Plötsligt stod fyra pyttesmå länder i Europas nordvästra hörn för 9 procent av allt europeiskt riskkapital. Sverige dominerade med nästan 80 procent av pengarna.* Med andra ord, kapitalet flödade, lånen haglade och bolagsvärderingarna sköt i höjden. Men så kom krisen. Med dunder och brak. Allokeringen av kapital till nya fonder minskade med 50 procent, mängden investerat kapital med 30 procent och antalet försäljningar av portföljbolag med 36 procent bara under 2008 års första sex månader.* Under andra halvåret övergick en annalkande kreditkris i total finansiell härdsmälta och massiv lågkonjunktur. Riskkapitalbolagen tvärnitade, och i stort sett alla riskkapitalaktörer sitter på bolag som har köpts till för höga priser med för stor belåning i branscher som är konjunkturkänsliga - bolag som i förekommande fall redan har stött på stora problem eller som kommer att hamna i trubbel av ett eller annat slag. Det är det som är risk i riskkapitalindustrin, att portföljbolagen på grund av belåning inte orkar med sina finanser. De köpande fonderna har en livslängd på tio år, ibland mer, och har fortfarande möjligheter att kompensera för förluster under en period med uppgång under en annan. Faktum är att Harald Mix, vd på Altor Equity Partners, en av de mer kända profilerna i branschen, redan i maj år 2007 varnade för vad som väntade. ”Det finns extremt mycket internationellt pensionskapital som söker sig till riskkapital i hopp om högre avkastning. När för mycket pengar söker sig till en begränsad krets så går avkastningen ner, och de som inte kan hålla avkastningen på rimliga nivåer riskerar att slås ut”, sa han när vi sågs inför ett stort reportage om risksituationen i branschen. Han upprepade och förstärkte sina varningar när vi sågs i oktober i fjol: ”En djup lågkonjunktur vore mycket allvarligt för de företag som köptes till höga ingångsvärden på toppen av konjunkturen. Bolag förvärvade under 2006 och 2007 kommer generellt att ge lägre vinster”, sa han då. När jag i höstas talade med Håkan Johansson, partner på EQT och chef för EQT Opportunity, var han tydlig. ”De flesta förbereder sig för olika negativa scenarier och omstruktureringar. Ska man stötta alla bolag man äger, eller ska man välja? Alla håller igen och ser över sin lånesituation”, noterade han. Och nu är som sagt krisen ett faktum. Risk är närmast ett skällsord i bankpalatsen kring Kungsträdgården i centrala Stockholm. Att resa nya fonder är antagligen inte att tänka på. Trycket på vissa pensionsfonder i framför allt USA att göra panikförsäljningar av riskkapitalfondandelar ökar dramatiskt. Efterfrågan på portföljbolagens produkter rasar. Det är helt enkelt turbulent i de senaste årens superbransch – expansionsmaskinen private equity är under hård press. Sveriges riskkapitalister har visserligen gått igenom kriser förr, och de har genererat stor historisk avkastning och deras fonder arbetar i tioårsperspektiv, ibland ännu längre. Med andra ord kan pengarna agera mer långsiktigt än de senaste årens snabba bolagshandel. Riskkapital kommer att handla allt mer om att skapa avkastning i portföljbolagen och allt mindre om finansiella hävstänger. Försiktighet blir viktigare än risk. På vägen dit kommer med all sannolikhet ett antal portföljbolag och några riskkapitalister att gå in i den berömda väggen. I den meningen blir krisen en vattendelare – bara de absolut bästa lär överleva med hedern i behåll. Måhända är det en nödvändig utrensning efter de senaste årens excesser. Synd bara om dem som förlorar sina jobb i portföljbolagen för att någon en gång belånade deras arbetsgivare för hårt. * Källa: EVCA 2008 Nordic Report
Kommentar Hälsovårdsbolaget Feelgood presenterade nyligen sin starkaste kvartalsrapport någonsin - och gav vd Per Sunnemark sparken. "Låt oss hoppas att efterträdaren vet vad han gör", skriver VA Börs Jill Bederoff. 1 kommentarer
Eurokrisen Swedbanks chefekonom Cecilia Hermansson ser en 50-procentig risk att Grekland lämnar eurosamarbetet till följd av den politiska turbulensen. ”Man måste vara beredd på det värsta scenariot”, säger hon.
Greklandskrisen Om Alexis Tsipras vänsterparti vinner grekiska valet befaras ett börsras. Oavsett valutgången tyder mycket på att vi kommer ha en helt annorlunda euro om fem år.
Lundin Petroleum Medan kritiken rasar mot Lundin har kursutvecklingen för bolaget under de senaste tio åren brädat börsraketen Apple. Aktieägarna har fått se en ökning av sina investerade pengar som saknar motstycke.
Guld Gruvbolaget Nordic Mines problem med en sinande kassa fick bolaget att annonsera ytterligare en nyemission i veckan. Men detta är inte bolagets enda problem.
Storbankerna Kreditvärderingsinstitutet Moody's har sänkt det långfristiga kreditbetyget för Handelsbanken och Nordea med ett steg. För SEB och Swedbank upprepas tidigare betyg.
Kreditsänkningen Handelsbankens chefekonom Jan Häggström tar Moody’s sänkning av kreditbetyget med ro: ”Kreditinstituten bekräftar bara det marknaden vet”, säger han.
Teknisk analys Dollarn och euron noterade eller bröt viktiga nivåer under torsdagen. Det rör rör sig inte i samstämmighet med börserna och det är inte är ett bra tecken för aktiemarknaden, skriver VA Börs Love Samson.
Flygkrisen Men 222 nyinköpta bränslesnåla plan utmanar Norwegian på allvar den blödande flygjätten SAS. "Vi är helt enkelt mycket mer effektiva", säger vd Björn Kjos i en VA-intervju. 1 kommentarer
Aktietips Planen och malmkvaliteten skapar köpläge i en av de största svenska industriinvesteringarna på senare år. Det menar VA Börs Johan Widmark.
Ordföranden i skatteutskottet (M): S-förslaget om fördubblad värnskatt innebär marginalskatt kring 62-63 procent i Sverige och ett hot mot jobben.
Ordföranden i försvarsutskottet (S): Ska ett nytt försvarsbeslut kunna fattas under 2014 måste försvarsberedningen börja arbeta nu.
VD för Botrygg AB: Regeringens fokus på ett antal strukturformer för bostadsmarknaden är bra. Men nu måste bostadsbyggandet öka.
Gunnar Axén (M): Socialdemokraternas sysselsättningsmål gynnar inte Sverige, jobben eller den enskilde.
Hållbarhet Testa Veckans Affärers nya magasin om hållbara affärer och investeringar.
B2B Conversations Här är Veckans Affärers, Resumés och Hilanders vitbok kring kreativitet och tillväxt.
Information om inloggning och Mina portföljer hittar du här.
Nya Affärer granskning avslöjar stora skillnader mellan bästa och sämsta hotellkort.
Erik Wetter på Handelshögskolan i Stockholm forskar om förhandling och delar här med sina bästa knep.
Entreprenörer Nu står en ny bolagsgeneration och stampar i exportfarstun. VA listar de 50 kaxigaste bolagen.
Aktietips VA Börs tipsar om två intressanta gruvbolag. Dessutom har de hittat ett miljöinriktat teknikbolag som där det råder köpläge.
Chatt Köpa till sillen och sälja till kräftorna eller Sell in May and stay away? I veckans chatt kan man hitta svaret. 2 kommentarer
Aktieanalys Aktierna kan bli en bra affär, enligt VA Börs. Åtminstone för dem som kommer in på noteringskursen. 1 kommentarer
Supertrender Den mobila explosionen i luren blivit vardagslivets nya nav. Här hittar du fler supertrender inom företagandet.
Export Dags att nominera till VA:s och SEK:s exportpris Årets Erövrare. Förra året vann Bolon – vilka vinner i år?
Fyndaktier eller portföljsänken. Här är senaste köp- och säljtipsen från VA Börs.
Hela listan Susanna Campbell, vd på Ratos, är näringslivets mäktigaste kvinna 2012. Här är 124 andra mäktiga kvinnor. 11 kommentarer
Supertalanger Listan toppades av diplomaten Lisa Emelia Svensson. 20 kommentarer