Veckans affärer nummer 21 Prenumerera Läs Online
Veckans affärer nummer 21
Prenumerera
Läs Online
VA Hållbarhetnummer 4 Prenumerera Läs Online
VA Hållbarhetnummer 4
Nyheter Starkare marginaler är inte tillräckligt för att öka avkastningen på kapitalet, och därför fortsätter riktigt fina bolag att handlas på värderingsmultiplar under historiska nivåer. När bolagen rapporterade sina halvårsresultat så fortsatte marginalerna att expandera mot rekordnivåer och den finansiella styrkan fortsatte förbättras. När även konjunkturen verkar ta fart så borde p/e multiplarna för bolagen följa efter. Trots det så handlas många kvalitetsbolag fortfarande på besvärande låga multiplar jämfört med sina historiska snittnivåer. En förklaring är ju naturligtvis att investerarna ser risken för att konjunkturåterhämtningen ska sacka ihop och urholka vinsterna. Men oddsen för att USA och världen ska in i en andra recession minskar för varje ny stark makrosiffra som kommer in, så det kan ju inte vara hela sanningen. Den andra förklaringen står istället att finna i den numera sällan omnämnda DuPont-modellen, som mäter avkastningen på totalt kapital och tar hänsyn till både vinstmarginalerna och kapitalets omsättningshastighet. Den utvecklades ursprungligen för att bolagsledningarna skulle kunna allokera kapital till de verksamheter där de bäst skapade tillväxt. Inget kapital till branscher som inte var både lönsamma och kapitaleffektiva – det skulle ju urholka avkastningen. De nuvarande starka marginalerna har möjliggjorts av kostnadsbesparingar som bara går att göra till en viss punkt för att öka vinsterna. Mycket av det har handlat om personalneddragningar, vilket också är en av anledningarna till att arbetslösheten är fortsatt hög trots att bolagens vinster ökar. DuPont-modellen visar att högre marginaler bara tar ett bolag halva vägen för att öka avkastningen. Den andra delen, att öka kapitalets omsättningshastighet är nämligen en mycket segare process och svårare att göra, särskilt när man har sagt upp 10 procent av personalen. Istället så kanske de åtgärder som bolagen gjort hittills egentligen inte är hållbara för att samtidigt skapa tillväxt. Investerarna är ännu inte beredda att allokera kapital till aktiemarknaden och handla upp multiplarna helt enkelt därför att det egentligen är mycket svårt att verkligen förbättra avkastningen på totalt kapital på ett uthålligt sätt. Bolagens ovilja att investera sitt överskottskapital i nya projekt är ett bevis på det. Istället för att sysselsätta kapitalet i nya produkter och maskiner så sitter man och håller på sina superstarka balansräkningar. Den stadiga minskningen av skulder som rekordvinsterna och de starka kassaflödena fört med sig hjälper heller inte lönsamhetsmultiplarna eftersom minskad finansiell hävstång i bolagen, alltså tillgångar genom eget kapital, har en negativ effekt på avkastningen på eget kapital. Ingen anledning att handla upp lågavkastande bolag, oavsett de starka marginalerna, snarare tvärtom. Inte förrän vi ser en stadig ökning i bolagens investeringsbudgetar och en förbättrad avkastning på totalt kapital så kommer värderingsmultiplarna att återvända till historiska nivåer. Att bolagen bara pratar om den starka efterfrågan de ser är helt enkelt inte tillräckligt.
Kommentar Hälsovårdsbolaget Feelgood presenterade nyligen sin starkaste kvartalsrapport någonsin - och gav vd Per Sunnemark sparken. "Låt oss hoppas att efterträdaren vet vad han gör", skriver VA Börs Jill Bederoff. 1 kommentarer
Eurokrisen Swedbanks chefekonom Cecilia Hermansson ser en 50-procentig risk att Grekland lämnar eurosamarbetet till följd av den politiska turbulensen. ”Man måste vara beredd på det värsta scenariot”, säger hon.
Greklandskrisen Om Alexis Tsipras vänsterparti vinner grekiska valet befaras ett börsras. Oavsett valutgången tyder mycket på att vi kommer ha en helt annorlunda euro om fem år.
Lundin Petroleum Medan kritiken rasar mot Lundin har kursutvecklingen för bolaget under de senaste tio åren brädat börsraketen Apple. Aktieägarna har fått se en ökning av sina investerade pengar som saknar motstycke.
Guld Gruvbolaget Nordic Mines problem med en sinande kassa fick bolaget att annonsera ytterligare en nyemission i veckan. Men detta är inte bolagets enda problem.
Storbankerna Kreditvärderingsinstitutet Moody's har sänkt det långfristiga kreditbetyget för Handelsbanken och Nordea med ett steg. För SEB och Swedbank upprepas tidigare betyg.
Kreditsänkningen Handelsbankens chefekonom Jan Häggström tar Moody’s sänkning av kreditbetyget med ro: ”Kreditinstituten bekräftar bara det marknaden vet”, säger han.
Teknisk analys Dollarn och euron noterade eller bröt viktiga nivåer under torsdagen. Det rör rör sig inte i samstämmighet med börserna och det är inte är ett bra tecken för aktiemarknaden, skriver VA Börs Love Samson.
Flygkrisen Men 222 nyinköpta bränslesnåla plan utmanar Norwegian på allvar den blödande flygjätten SAS. "Vi är helt enkelt mycket mer effektiva", säger vd Björn Kjos i en VA-intervju. 1 kommentarer
Aktietips Planen och malmkvaliteten skapar köpläge i en av de största svenska industriinvesteringarna på senare år. Det menar VA Börs Johan Widmark.
Ordföranden i skatteutskottet (M): S-förslaget om fördubblad värnskatt innebär marginalskatt kring 62-63 procent i Sverige och ett hot mot jobben.
Ordföranden i försvarsutskottet (S): Ska ett nytt försvarsbeslut kunna fattas under 2014 måste försvarsberedningen börja arbeta nu.
VD för Botrygg AB: Regeringens fokus på ett antal strukturformer för bostadsmarknaden är bra. Men nu måste bostadsbyggandet öka.
Gunnar Axén (M): Socialdemokraternas sysselsättningsmål gynnar inte Sverige, jobben eller den enskilde.
Hållbarhet Testa Veckans Affärers nya magasin om hållbara affärer och investeringar.
B2B Conversations Här är Veckans Affärers, Resumés och Hilanders vitbok kring kreativitet och tillväxt.
Information om inloggning och Mina portföljer hittar du här.
Nya Affärer granskning avslöjar stora skillnader mellan bästa och sämsta hotellkort.
Erik Wetter på Handelshögskolan i Stockholm forskar om förhandling och delar här med sina bästa knep.
Entreprenörer Nu står en ny bolagsgeneration och stampar i exportfarstun. VA listar de 50 kaxigaste bolagen.
Aktietips VA Börs tipsar om två intressanta gruvbolag. Dessutom har de hittat ett miljöinriktat teknikbolag som där det råder köpläge.
Chatt Köpa till sillen och sälja till kräftorna eller Sell in May and stay away? I veckans chatt kan man hitta svaret. 2 kommentarer
Aktieanalys Aktierna kan bli en bra affär, enligt VA Börs. Åtminstone för dem som kommer in på noteringskursen. 1 kommentarer
Supertrender Den mobila explosionen i luren blivit vardagslivets nya nav. Här hittar du fler supertrender inom företagandet.
Export Dags att nominera till VA:s och SEK:s exportpris Årets Erövrare. Förra året vann Bolon – vilka vinner i år?
Fyndaktier eller portföljsänken. Här är senaste köp- och säljtipsen från VA Börs.
Hela listan Susanna Campbell, vd på Ratos, är näringslivets mäktigaste kvinna 2012. Här är 124 andra mäktiga kvinnor. 11 kommentarer
Supertalanger Listan toppades av diplomaten Lisa Emelia Svensson. 20 kommentarer