Veckans affärer nummer 21 Prenumerera Läs Online
Veckans affärer nummer 21
Prenumerera
Läs Online
VA Hållbarhetnummer 4 Prenumerera Läs Online
VA Hållbarhetnummer 4
Nyheter Nokia fick knappast en drömstart på sin kapitalmarknadsdag som drog igång klockan 12 idag. På en minut föll aktien med hela 4 procent, just efter den finska mobiljätten skickat ut sitt första pressmeddelande. Anledningen är en allt starkare oro för att bolaget aldrig ska komma tillbaka till sina gamla vinstmarginaler på runt 20 procent de senaste tio åren och att årets extrema marginaltapp inte är någon tillfällighet utan den nya verkligheten. Nokia spår en rörelsemarginal försina mobiltelefoner på 12-14 procent nästa år (affärsområdet Devices & Services). Det är bättre än i år men sämre än vad marknaden hade räknat med. Därav besvikelsen. Nokias senaste kvartalsrapport var en stor besvikelse och sänkte aktiekursen. Marknaden har svårare att lita på mobilföretaget efter det och det är osannolikt att dagens kapitalmarknadsdag kan förändra det, åtminstone inte baserat på det som är sagt hittills. Om vi börjar med mobiltelefonerna spår bolaget att marknaden växer med 10 procent nästa år och att Nokia ska få behålla sina marknadsandelar. Det ligger ungefär i linje med det marknaden väntar sig. Så långt allt väl. Men samtidigt spår Nokia att prispressen på mobiltelefoner ska minska nästa år. Det är svårt att se vad det grundas på. Prispressen har varit tuff de senaste åren, samtidigt som det fortsätter att komma fler och fler konkurrenter. För Nokias del skulle prispressen minska om bolaget lyckas lansera nya mellanpris och högpris mobiler, så kallade smarta mobiler Det här är nyckeln för Nokia. Här har bolaget minskat sina marknadsandelar från 55 till 40 procent på fyra år. Vinnare är istället Apple och koreanska mobilföretag som Samsung och LG, samt taiwanesiska HTC. Men nu säger Nokia att det ska öka marknadsandelarna här 2010. Det är inte trovärdigt efter de senaste årens rutschkana. Särskilt om spelplanen kommer att bli ännu trängre med fler datorföretag på väg in här, som Dell och Acer. Nokia lider dessutom av att bolaget är så litet på den amerikanska marknaden, som just nu växer snabbt. Den stora besvikelsen i den senaste kvartalsrapporten var dock bolagets systemdivision, Nokia Siemens. Det har varit en ständig surdeg med stora förluster. Inför nästa år spår bolaget att marknaden för system ska visa nolltillväxt men att Nokia ändå ska växa. Bolaget räknar också med en rörelsemarginal på 0 – 2 procent, alltså en vinst. Det är positiva mål men frågan är om börsen tror på det. Flera branschanalytiker tror på en krympande systemmarknad nästa år. Och ska Nokia nå en vinst handlar det om att bolagets sparar sig till svarta siffror. Bolagets är inne i ett massivt sparprogram och frågan är hur det kommer att påverka bolagets långsiktiga konkurrensförmåga, i kampen mot framför allt Ericsson. Som sagt, det finns en hel del frågetecken kring Nokia just nu och hittills har inget rätats ut under kapitalmarknadsdagen.
Nyheter Nokia spår att totalmarknaden för mobiltelefoner volymmässigt kommer öka 10 procent 2010. Bolaget spår vidare en stabil marknadsandel 2010 jämfört med 2009. Vidare siktar Nokia på lägre press på det genomsnittliga försäljningspriset, ASP, under 2010 än under de senaste åren. Nokia spår att marginalen för divison Devices kommer att ligga mellan 12 - 14 procent 2010. Nokia siktar vidare på att få ned rörelsekostnaderna inom Devices & Services till 5,7 miljarder euro 2010. Forsknings- och utvecklingskostnaderna inom samma affärsområde ska understiga 10 procent av försäljningen nästa år, enligt bolagets mål. I snitt spår Nokia-analytikerna att totalmarknaden för mobiltelefoner ökar med 9,4 procent 2010, enligt SME Direkts sammanställning av prognoser från totalt 36 analytiker. Konsensus vad gäller ASP för nästa år är 59,5 euro, jämfört med årets nivå 62,7 euro. SME-prognosen för marginalen inom Devices & Services ligger 13,0 procent, alltså mitt i det spann som Nokia anger. Nokia är i bättre skick än bolagets konkurrenter inför 2010. Det sade Nokias vd Olli-Pekka Kallasvuo under bolagets kapitalmarknadsdag i Helsingfors på onsdagen. "Det kan låta som stora ord att yttra, men jag menar vartenda ord. Nokia är väl positionerat för att bygga värde framöver", sade han. Nokias meddelandetjänst, Nokia Messaging, växte tre gånger snabbare än konkurrenten Research in Motions motsvarande tjänst under det tredje kvartalet i år. Det sade Anssi Vanjoki, vice vd och marknadschef på Nokia, under bolagets kapitalmarknadsdag i Helsingfors på onsdagen. Nokia har för närvarande omkring 60 avtal för sin meddelandetjänst, enligt Anssi Vanjoki. Direkt
Nyheter Det är högsäsong inte bara för julbord utan också för kapitalmarknadsdagar och på dagens agenda står Hexagon. Verkstadskoncernen samlar analytiker och investerare i Stockholm för att uppdatera dem om läget just nu och sikten framåt. Mätteknikbolaget har varit en av de stora vinnarna på den snabba ekonomiska, till stora delar stimulansdrivna återhämtningen i Kina som gynnat det infrastrukturberoende affärsområdet Geosystems. Intressant att höra från vd Ola Rollén idag blir om stimulanseffekterna nu också börja visa sig i USA och Europa. Och hur det ser ut för bolagets andra affärsområde, Metrology, som mer vänder sig mot generella industrikunder. Marknaden suktar också efter mer kött på benen när det gäller förvärvstillväxten. Hexagon är fortfarande till stora delar ett förvärvscase och Ola Rollén har satt upp mycket ambitiösa tillväxtmål som kräver fortsatta bolagsköp. Men krisen har satt stopp för såväl den organiska som förvärvsledda tillväxten. ”Jag kan garantera att vi kommer göra mer förvärv de närmaste tolv månaderna än de senaste”, förklarade dock Ola Rollén i en intervju nyligen. Och marknaden har fortfarande stora förhoppningar på aktien. 70 procent av analytikerna som följer Hexagon säger köp som framgår av figuren ovan. Veckans Affärer köprekommenderade också Hexagon i en analys i september med riktkursen 100 kronor. Sedan dess har aktien klättrat 27 procent mot index 5 procent. Det betyder också att potentialen i det närmaste är uttömd. Återstår att höra om dagens nyhetsflöde kan motivera en fortsatt positiv syn på aktien.
Nyheter Assa Abloy följde mönstret som satts av många andra verkstadsbolag och steg inledningsvis under kapitalmarknadsdagen. Uppgången var dock högst marginell och något annat vore konstigt eftersom bolaget egentligen inte presenterar någon positiv nyhet i London, där evenemanget hålls. Det största intresset riktas mot den amerikanska marknaden. Den står visserligen för inte mer än 28 procent av den totala omsättningen - men är just nu viktigast för synen på bolaget. Det är den amerikanska marknaden som har fallit kraftigast, med hela 22 procent det tredje kvartalet (organiskt). Bolaget har fortfarande en stark rörelsemarginal i USA (19,7 procent i kvartal tre) men har flaggat för att den kommer falla om efterfrågan förblir så här svag. Assa Abloys försäljning av lås är helt beroende av det allmänna byggandet. Och det har rasat kraftigt i USA. I den senaste rapporten sa bolaget att bostadsbyggandet ska återhämtas om 3-6 månader medan det kommersiella byggandet väntades vända upp om sex månader. På dagens kapitalmarknadsdag ändrades den utsikten till 6-9 månader vilket är den hittills enda förändringen i det Assa har sagt tidigare. Det kan tyckas som en detalj men är viktigt. På så lång sikt blir det naturligtvis svårare att kunna säga någonting med säkerhet och frågan är vad bolaget lutar sig mot i den här prognosen. Det finns visserligen en stor stock av projekt i USA som är satt på ”hold” när det gäller kommersiellt byggande. Men erfarenheten säger att det kan ta tid innan de börjar byggas och att vissa projekt läggs ned. Det tredje kvartalet minskade Assa Abloys omsättning med 13 procent, organiskt. Däremot var valutaeffekten starkt positiv och bidrog positivt med 13 procent. Det här är nu över och med dagens valutakurser kommer bolagets omsättning påverkas negativt med 5 procent under innevarande kvartal och med hela 10 procent nästa halvår. Bolagets mål är att öka omsättningen med fem procent organiskt och med ytterligare fem procent genom förvärv. Det organiska tillväxtmålet blir svårt att nå och få tror på det. Prognosen för nästa år är att bolaget minskar omsättningen marginellt 2010 för att börja växa igen 2011. Marginalen spås ungefär förbli oförändrad. Assa Abloy har på sikt goda tillväxtmöjligheter när marknaden för elektroniska lås verkligen tar fart. Men risken är att det dröjer och signalerna kring USA oroar. Bolaget tillhör analytikernas favoriter. Många firmor höjde riktkurser och rekommendationer efter senaste kvartalsrapporten och på marknaden finns idag 8 köp och 3 säljrekar. Vi tycker att nästa års vardering på 15 gånger årsvinsten är hög och sällar oss till de negativas skara.
Nyheter Alfa Laval bjuder inga feta smörrebröd nere i Köpenhamn idag. Aktien backar på det magra nyhetsflödet från kapitalmarknadsdagen. Vd Lars Renström flaggar för lägre bruttomarginal nästa år jämfört med i år. Men det kommer knappast som någon överraskning. Sencykliska Alfa Laval får en allt tunnare orderbok in i 2010 vilket ger lägre beläggning i fabrikerna som i sin tur sätter press på marginalen. Alfachefen upprepar också marknadsutsikterna för Q4 som kommer att ligga på ungefär samma nivå som i det tredje kvartalet. Även här var det knappast upplagt för att bolaget skulle ha sett några väsentliga förbättringar än så länge jämfört med vad som kommunicerades så sent som för någon vecka sedan. Alfa Laval drar även med sig likaledes sencykliska sektorkollegan ABB ner på börsen idag. Bättre går det för Autoliv, som inte bara ligger långt fram i fronten av konjunkturcykeln utan också bjuder på en intressant strukturaffär idag genom köpet av krisande Delphis bilsäkerhetsverksamhet. Men inte heller det var någon direkt överraskning. Vd Jan Carlson flaggade för affären redan för två månader sedan. Delphi var USA:s största fordonsunderleverantör som kraschade redan för 4 år sedan. Det är ingen jätteaffär för Autolivs del, det är bara Delphis passiva bilsäkerhetstillverkning som köps med säkerhetsbälten, krockkuddar och rattar med en omsättning på 125 miljoner dollar. Autolivs stora grej i dag är den mer avancerade aktiva säkerheten som ska se till att olyckor överhuvudtaget undviks. Men likafullt är det en klockren affär som ger bolaget ytterligare marknadsdominans i USA samtidigt som tillväxten är stark till följd av inte minst nya amerikanska regleringar för krockkuddar. Autolivaktien har klättrat 122 % sedan vår köprekommendation i mars i år.
Nyheter Alfa Lavals nedåtgående trend i bruttomarginalen kommer att fortsätta under nästa år och bruttomarginalen spås bli lägre 2010 än 2009. Det bekräftar Alfa Lavals vd Lars Renström och finanschef Thomas Thuresson till Nyhetsbyrån Direkt i samband med bolagets kapitalmarknadsdag. De faktorer - framför allt lägre beläggning som en följd av en allt mindre orderbok - som pressar marginalen väger helt enkelt tyngre än de som verkar åt det andra hållet, såsom exempelvis att eftermarknadsaffären står för en allt större del av intäkterna, säger Alfa Laval-ledningen. "Just effekterna av tappade volymer och det lägre utnyttjandet i våra fabriker ger substantiella negativa effekter. Det kommer vi inte kunna spara oss ifrån, vi kommer inte att kunna kompensera oss fullt ut", säger Thomas Thuresson. Press på marginalen under nästa år är något som avspeglas väl i analytikernas prognoser. I snitt spår analytikerna att rörelsemarginalen (insamling görs inte på bruttomarginalnivå) kommer att uppgå till 15,9 procent nästa år. I år väntas den summeras till 17,3 procent, enligt SME Direkts färska sammanställning. 2011 väntas den ligga kring 16,6 procent, alltså en ökning mot den väntade nivån 2010. Bolaget tror emellertid sig kunna kompensera sig för den förväntade ökningen inom råvarupriser nästa år. "Vi har en förmåga att kompensera oss i och med den position vi har, om metallpriserna fortsätter upp", säger Thomas Thuresson. Direkt
Nyheter Kinnevik ser inte portföljens koncentration mot kommunikation - media och telefoni - som något problem eller hot. Det betonade Kinneviks vd Mia Brunell Livfors på bolagets kapitalmarknadsdag på onsdagen. Telekommunikation står för cirka två tredjedelar av Kinneviks portfölj. "Telefoni är något vi tycker om, och något vi kan", sade Mia Brunell Livfors. Geografiskt är investeringarna desto mer diversifierade, framhöll hon. "Det handlar om olika marknader och olika länder", sade Mia Brunell Livfors. Hon medgav i sin öppningspresentation att Kinneviks investeringar i Afrika medför större risktagande men argumenterade för att bolaget historiskt har kunnat hantera sådan högre risk. Hon framhöll även att Kinnevik är fast beslutet att fortsätta vara verksamt och investera på den ryska, stormiga marknaden. "Vi utvärderar Ryssland hela tiden eftersom det är en av våra största marknader. Men vi har i år investerat mer pengar där än tidigare", sade hon och pekade på Tele2:s nya regioner och MTG:s och Metros expansion i landet. Under det senaste kvartalet har flertalet bolag, om än verksamma i helt andra branscher än Kinneviksbolagen (bland annat ABB och Atlas Copco), vittnat om en rysk marknad i fritt fall. Mia Brunell Livfors betonade dock att bolaget inte ändrat sin inställning rörande Ryssland. Hon fick även frågan om vad Kinnevik kan göra för att få ned substansrabatten som tidvis legat över 30 procent det senaste året. "Det är svårt att sätta fingret på vad rabatten beror på, om man frågar 100 personer så får man 100 svar. Det enda vi kan göra är att investera och fortsätta ha bra avkastning", svarade hon. Det har samtidigt i vissa analyser spekulerats i att Kinnevik kan komma att gå ur Transcom i och med att Tele2 står får en allt mindre del av inkasso- och callcenter-bolagets omsättning. Kinneviks vd Mia Brunell Livfors tonar ned det hela. "Vi spekulerar inte i framtida transaktioner. Tele2 är fortfarande Transcoms största kund och det finns fortfarande mycket att göra i Transcom. Vi behöver förbättra marginalerna", säger hon till Nyhetsbyrån Direkt i samband med bolagets kapitalmarknadsdag. I och med att Tele2 avyttrat verksamheter i Västeuropa har bolagets andel av Transcoms totala intäkter sjunkit till under 20 procent. Under 2008 stod den för 26 procent och tidigare har den varit ännu högre. "Det påverkar inte vårt ställningstagande. Vi tittar på investeringen som den är och frågar oss om vi kan utveckla den mer. Och det kan vi göra", säger Mia Brunell Livfors till Direkt. Direkt
Nyheter Efterfrågeläget i Europa står högst på agendan på Scanias kapitalmarknadsdag.
Nyheter Nu när Scanias lager på lastbilar är nära en normal nivå så kommer Scania att öka produktionen av nya lastbilar.
Nyheter När Autoliv på fredag drar igång sin kapitalmarknadsdag i Frankfurt är förväntningarna relativt homogena kring att bolaget kommer att justera upp de utsikter som lämnades i juli. Därutöver kommer kostnadssidan att vara i fokus. "Det ligger i korten att de kommer att vara mer optimistiska på kort sikt än tidigare. Samtidigt ska man komma ihåg att Autoliv har varit lite mer försiktiga på medellång sikt och frågan där är väl hur långt de vågar sträcka sig", säger en analytiker till Nyhetsbyrån Direkt inför kapitalmarknadsdagen och får medhåll av en kollega. "Med tanke på hur volymerna ser ut så vore det nästan konstigt om man inte gör något med sina utsikter framåt", säger den andra analytikern. I samband med rapporten för det andra kvartalet spådde Autoliv att bolagets organiska tillväxt skulle minska med 15-20 procent under tredje kvartalet, jämfört med samma kvartal i fjol. Den rapporterade försäljningen skulle minska med 20-25 procent i kvartalet, medan prognosen för rörelsemarginalen då var att den skulle bli 1-3 procent, exklusive engångsposter. Det är nu utsikter som merparten av analytikerkollektivet menar kommer att justeras upp, inte minst mot bakgrund av den stigande globala bilproduktionen. Tesen får också stöd i en färsk kommentar från Bank of America Merrill Lynch (BOA/ML) som skriver att Autolivs guidningar för det innevarande tredje kvartalet och helåret ser allt mer konservativa ut. BOA/ML hänvisar bland annat till en presentation från Autolivs vd Jan Carlsson i Frankfurt tidigare i veckan där han signalerade att marknadstrenderna har förbättrats betydligt sedan Autoliv lämnade sina utsikter i juli. Enligt BOA/ML pekade Jan Carlsson i presentationen också på det faktum att såväl CSM som JD Powers reviderar nu upp sina prognoser för nyförsäljningen av fordon under det tredje kvartalet och för helåret 2009. Det är främst utvecklingen på den nordamerikanska marknaden och på de europeiska marknaderna som varit stark. Analytikerna vill gärna också ha indikationer från Autoliv kring den bedömda utvecklingen i Europa på lite längre sikt. "Det stora frågetecknet är ju hur mycket marknaden i Europa faller nästa år och frågan är hur Autolivs syn på den marknaden ser ut. För Autoliv ligger ju en viktig del av lönsamheten där", säger en analytiker som samtidigt konstaterar att synen på den amerikanska marknaden är mer optimistisk bland branschbedömare. "Lageravvecklingen där måste ju ta stopp och vi kommer att komma tillbaka till en produktion i linje med försäljningen, bara det är ju en rätt bra tillväxt för ett bolag som Autoliv". Det finns även förhoppningar om att Autoliv kan ge lite mer kött på benen kring bolagets möjligheter på olika tillväxtmarknader, inte minst i Kina där bolaget har bra försäljningssiffror. "Det är viktigt för Autoliv att kunna förklara hur man ska ta nästa steg på olika tillväxtmarknader och hur man ska kunna kapitalisera på tillväxten i exempelvis Kina och Indien", säger en analytiker. Förutom utsikterna framåt ligger fokus i samband med kapitalmarknadsdagen i Frankfurt även på Autolivs kostnadssida. "Den intressanta diskussionen kring kostnaderna är väl egentligen om en större andel av kostnaderna än tidigare är av strukturell karaktär", säger en annan analytiker och fortsätter: "Att man tar ut kostnader när volymerna faller är en sak, men det viktiga är ju egentligen på vilket sätt man anpassat sin tillverkningsstruktur". På kostnadssidan har Autoliv tidigare signalerat att effekterna från bolagets pågående åtgärdsprogram ligger på en besparingstakt på 300 miljoner dollar för 2009, jämfört med kostnadsnivåerna för 2008. För det tredje kvartalet enskilt ska besparingarna ligga på 75 miljoner dollar, enligt bolagets bedömningar. Direkt
Kommentar Hälsovårdsbolaget Feelgood presenterade nyligen sin starkaste kvartalsrapport någonsin - och gav vd Per Sunnemark sparken. "Låt oss bara hoppas att efterträdaren vet vad han gör", skriver VA Börs Jill Bederoff.
Eurokrisen Swedbanks chefekonom Cecilia Hermansson ser en 50-procentig risk att Grekland lämnar eurosamarbetet till följd av den politiska turbulensen. ”Man måste vara beredd på det värsta scenariot”, säger hon.
Greklandskrisen Om Alexis Tsipras vänsterparti vinner grekiska valet befaras ett börsras. Oavsett valutgången tyder mycket på att vi kommer ha en helt annorlunda euro om fem år.
Lundin Petroleum Medan kritiken rasar mot Lundin har kursutvecklingen för bolaget under de senaste tio åren brädat börsraketen Apple. Aktieägarna har fått se en ökning av sina investerade pengar som saknar motstycke.
Guld Gruvbolaget Nordic Mines problem med en sinande kassa fick bolaget att annonsera ytterligare en nyemission i veckan. Men detta är inte bolagets enda problem.
Storbankerna Kreditvärderingsinstitutet Moody's har sänkt det långfristiga kreditbetyget för Handelsbanken och Nordea med ett steg. För SEB och Swedbank upprepas tidigare betyg.
Kreditsänkningen Handelsbankens chefekonom Jan Häggström tar Moody’s sänkning av kreditbetyget med ro: ”Kreditinstituten bekräftar bara det marknaden vet”, säger han.
Teknisk analys Dollarn och euron noterade eller bröt viktiga nivåer under torsdagen. Det rör rör sig inte i samstämmighet med börserna och det är inte är ett bra tecken för aktiemarknaden, skriver VA Börs Love Samson.
Flygkrisen Men 222 nyinköpta bränslesnåla plan utmanar Norwegian på allvar den blödande flygjätten SAS. "Vi är helt enkelt mycket mer effektiva", säger vd Björn Kjos i en VA-intervju. 1 kommentarer
Aktietips Planen och malmkvaliteten skapar köpläge i en av de största svenska industriinvesteringarna på senare år. Det menar VA Börs Johan Widmark.
Prenumeranter Ett fåtal exemplar av senaste numret av VA har fått ett tryckerifel. Här kan du läsa hur du ska göra.
Ordföranden i skatteutskottet (M): S-förslaget om fördubblad värnskatt innebär marginalskatt kring 62-63 procent i Sverige och ett hot mot jobben.
Ordföranden i försvarsutskottet (S): Ska ett nytt försvarsbeslut kunna fattas under 2014 måste försvarsberedningen börja arbeta nu.
VD för Botrygg AB: Regeringens fokus på ett antal strukturformer för bostadsmarknaden är bra. Men nu måste bostadsbyggandet öka.
Gunnar Axén (M): Socialdemokraternas sysselsättningsmål gynnar inte Sverige, jobben eller den enskilde.
Hållbarhet Testa Veckans Affärers nya magasin om hållbara affärer och investeringar.
B2B Conversations Här är Veckans Affärers, Resumés och Hilanders vitbok kring kreativitet och tillväxt.
Information om inloggning och Mina portföljer hittar du här.
Nya Affärer granskning avslöjar stora skillnader mellan bästa och sämsta hotellkort.
Erik Wetter på Handelshögskolan i Stockholm forskar om förhandling och delar här med sina bästa knep.
Entreprenörer Nu står en ny bolagsgeneration och stampar i exportfarstun. VA listar de 50 kaxigaste bolagen.
Chatt Köpa till sillen och sälja till kräftorna eller Sell in May and stay away? I veckans chatt kan man hitta svaret. 2 kommentarer
Aktieanalys Aktierna kan bli en bra affär, enligt VA Börs. Åtminstone för dem som kommer in på noteringskursen. 1 kommentarer
Supertrender Den mobila explosionen i luren blivit vardagslivets nya nav. Här hittar du fler supertrender inom företagandet.
Export Dags att nominera till VA:s och SEK:s exportpris Årets Erövrare. Förra året vann Bolon – vilka vinner i år?
Fyndaktier eller portföljsänken. Här är senaste köp- och säljtipsen från VA Börs.
Hela listan Susanna Campbell, vd på Ratos, är näringslivets mäktigaste kvinna 2012. Här är 124 andra mäktiga kvinnor. 11 kommentarer
Supertalanger Listan toppades av diplomaten Lisa Emelia Svensson. 20 kommentarer