Smått är hett

Publicerad 2011-09-23 08:09:20

Smått är hett

Nyheter Att småbolag är riskfyllda investeringar är en myt – långt ifrån alla är emissionshungriga förhoppningsbolag utan försäljning. Samtidigt jagar nu storbolagen uppköpsobjekt bland de mindre bolagen. Vi har vaskat fram de 36 hetaste.

Relaterat innehåll

Riskbolag? Tvärtom är t ex bemanningsbolag som Dedicare intressanta. Foto: Mikael Fritzon/Scanpix

Som vanligt i tider av oro flyr investerare risk med stora fall på börsen som följd.

Generellt förknippas lägre storlek och omsättning med högre risk och volatilitet och precis som den lilla svenska börsen tar relativt mycket stryk jämfört med större börser på kontinenten och i USA, tar även småbolagen extra mycket stryk när investerarna flyr i jakten på trygghet. Eller hur är det nu egentligen?

Vid en närmare titt visar det sig att mönstret inte alls är så entydigt. Hittills i år har Stockholmsbörsens storbolagsindex OMXS30 tappat 24 procent medan Stockholmsbörsens Small Cap-index fallit blott 17 procent.

Samtidigt är index för småbolagsbörserna Aktietorget och First North ner 15 respektive 22 procent. Det är faktiskt bara småbolagslistan NGM Equity som matchar nedgången på OMXS30 på 24 procent hittills i år.

Även mätt över sommarmånaderna är fallet mindre för småbolagen än för storbolagen.

Skillnaden mellan OMXS30 och småbolagen förklaras delvis av den begränsade handeln och likviditeten i de senare. Det närbesläktade indexet Nasdaq OMX Small Cap som också följer småbolagen men justerar för likviditet och ägarförhållanden är ner 26 procent hittills i år. Men det är alltså justerat och inte en bild av verkligheten.

Visserligen innebär en sämre likviditet högre risk genom en inlåsningseffekt och det är kanske svårt att ta sig ur stora positioner i mindre bolag när börspaniken sätter in. Men med 7 procentenheters överavkastning för Stockholmsbörsens Small Cap-index relativt OMXS30 är det svårt att bortse från att den begränsade handeln samtidigt innebär en viss trögrörlighet i kurserna, vilket snarare är positivt när börsen kastas mellan hopp och förtvivlan från den ena dagen till den andra.

Att rakt av påstå att småbolag är mer riskfyllda är alltså inte helt korrekt i alla avseenden.

Dessutom är det betydande skillnader på bredden i fallen mellan små och stora bolag.

Av de 100 största och mest omsatta aktierna på Stockholmsbörsen är endast 13 procent upp hittills i år. Det kan jämföras med resten av börsen, det vill säga de lite mindre bolagen, där 21 procent är upp. Görs urvalet ännu snävare och begränsas till aktier med en genomsnittlig börsomsättning under 500 000 kronor per dag och exkluderar de riktigt illikvida aktierna med en omsättning under 50 000 kronor per dag, får man en grupp på 97 bolag där handeln är relativt tunn men inte farligt illikvid. I denna grupp har 27 procent av aktierna stigit hittills i år, alltså mer än dubbelt så många som i gruppen av de 100 mest omsatta bolagen.

Denna särskilda grupp är ingalunda någon samling obskyra förhoppningsbolag, utan rymmer ett flertal relativt stabila och namnkunniga bolag som investmentbolaget Traction, informationssystembolaget Jeeves och IT-konsulten Prevas. I topp finns Elektronikgruppen som blev föremål för ett utköp från huvudägarna och kommer att avnoteras i september.

Där finns även mindre kända bolag, exempelvis bredbandsleverantören Bahnhof som VA tidigare pekat ut som köpvärd småbolagspärla och som är upp 33 procent hittills i år.

Men börsomsättning i sig självt är naturligtvis inte tillräckligt för att träffa rätt. Enligt ovanstående har trots allt 73 procent av bolagen i den här mindre omsatta gruppen tappat i värde hittills i år.

Men även där återfinns bolag som hållit emot förvånansvärt väl. Bland annat är den snabbväxande konsultmäklaren Ework, där VA tidigare rekommenderat köp, ner knappt 10 procent hittills i år. Samma sak gäller konjunkturkänsliga OEM med ett marknadsvärde på 1,2 miljarder och ner blotta 5 procent hittills i år. I ljuset av dessa bolags höga känslighet mot konjunkturen är det att betrakta som relativt milda kursreaktioner.

Varför en dubbelt så hög andel småbolag jämfört med storbolag stiger under börsoron är inte helt lätt att förklara. Att bolagen inte faller lika hårt som större bolag på grund av den begränsade likviditeten må vara en sak, men att de faktiskt stiger i en dubbelt så hög utsträckning är svårare att förklara.

Kanske är det en effekt av att bolagen är så små att aktierna flyger under radarn, kanske är det en annan sorts investerare i den här sortens bolag som väljer att värdera bolagen oberoende av börsklimatet, kanske är det på grund av att verksamheten i de mindre bolagen är så enbent att de som ligger rätt helt enkelt isoleras från påverkan.

Köpvärt. Medivir är ett av få bioteknikbolag på listan. Foto: Ismo Pekkarinen/Scanpix

Till salu? Lars Krys Proffice, Mikael Olanders Cdon, Johan Sjös Addtech och Per Appelgrens Connecta är liksom hotellkedjan Rezidor alla uppköpskandidater.