12 heta VA-favoriter inför 2009.
När vi för åttonde året i rad plockat samman VA-portföljerna har det gått ganska lätt att hitta intressanta aktier. Det tolkar vi som om vi är nära börsbotten.
Innan vi får se en varaktig uppgång kommer det säkert vara en ryckig kursutveckling med många dåliga börsdagar men också dagar då Stockholmsbörsen stiger kraftigt.
Nu listar vi nästa års vinnaraktier med risk som är både låg, medelstor och hög.
(Klicka på "nästa sida" nedan för att komma vidare.)
Lågrisk
Saab har straffats för hårt på börsen i år. Aktien har mer än halverats i den allmänna börsoron och på grund av det faktum att bolaget i oktober tvingades sänka omsättnings- och vinstprognosen för 2008.
Bolaget värderas i dag till 6 miljarder kronor samtidigt som man kommer att tjäna uppskattningsvis 1,5 miljarder kronor efter skatt nästa år. Aktien är alldeles för billig, även om det var ett litet bakslag att Norge inte valde Jas. Orderstocken motsvarar två års produktion så vinsten de kommande åren är redan hemma.
Aktien är en klar kursdubblare från nuvarande nivå även om börsen inte vänder med kraft. Förutom orderstocken finns intressanta optioner om Schweiz, Nederländerna, Indien eller Brasilien beslutar sig för att köpa Jas.
Getinge säljer medicinteknisk utrustning är i en konjunkturokänslig bransch. En något svagare efterfrågan i Europa kompenseras av en fortsatt stark tillväxt i såväl Nordamerika som i tillväxtländerna.
Getinge förväntas vara på fortsatt uppköpsstråt, framför allt inom affärsområdet medical systems. Inom detta affärsområde väntas också en mycket spännande produktlansering till sommaren.
Samtidigt har bolaget en stabil långsiktig ägare i Carl Bennet och stadiga, långvariga relationer med sina kreditgivare efter en nyligen genomförd nyemission. Aktien har tagit oförtjänt mycket stryk under året och borde gå bättre än börsen om aktiemarknaden förblir trist.
Securitas har äntligen gjort sig av med problembarnet Loomis genom särnoteringen. Bevakningsbranschen är en förhållandevis konjunkturokänslig bransch. Aktien handlas under 10 gånger nästa års förväntade vinst och det var länge sedan Securitas värderades så lågt.
Om börsen skulle stiga kraftigt är det inte säkert att Securitas hänger med, men aktien bör stiga i absoluta tal under nästa år och om börsen blir svag kommer den med all sannolikhet att vara en relativvinnare.
Teliasonera har nästan halverats sedan France Telecoms bud i somras. Den svenska marknaden är en kassako som kommer att visa i stort sett oförändrad vinst i takt med att bolagets omfattande besparingsprogram ger effekt. Den stora potentialen finns dock i hel- och delägda bolag i Östeuropa och Asien. Teliasonera har en klart bättre finansiell ställning än sina internationella konkurrenter, vilket är en stor fördel i dagens bistra tider.
Teliasonera värderas i dag till 8 gånger vinsten och det är lågt.
Man kan dessutom hoppas att styrelsen och Lars Nyberg känner pressen efter att ha tackat nej till France Telecoms bud. I dag är det få ägare som tyckte att det var en god idé. Möjligen har det gjort att man kommer att göra allt för att visa goda vinster i framtiden. Åtminstone var resultatet för det tredje kvartalet bättre än väntat och den utvecklingen kan komma att fortsätta under 2009.
Medelrisk
Kinnevik var utan framgång med i vår lågriskportfölj i fjol. I år tar vi med aktien igen, fast i medelriskportföljen.
Vi är positiva till i stort sett hela Kinneviksportföljen med Millicom, MTG, Tele2 och Metro samt Black Earth Farming – i synnerhet när man kan köpa dessa bolag till en substansrabatt.
Därtill är det bra att bolaget har passat på att köpa tillbaka aktier. Det kommer att leda till att vinsten per aktie ökar eftersom Kinnevik indirekt köper portföljbolagen till en klart lägre kurs än kapitalkostnaden.
Största innehavet är Millicom som mycket orättvist har rasat. Det är få företag som kan redovisa en omsättningsökning på 30 procent och en vinstökning med 40 procent som Millicom har gjort 2008. Vinsten kommer att fortsätta att växa eftersom bolagets underliggande marknad, mobiltjänster i tillväxtländer, går fortsatt framåt.
Tradedoubler har fallit med mer än 80 procent sedan ägarna avvisade budet från amerikanska AOL i februari 2007.
Nu värderas Tradedoubler till 8 gånger vinsten och eftersom vi räknar med att bolaget trots finanskris lyckas öka vinsten under 2009 så är det närmast ett fynd. Annonsmarknaden lär ha det tufft under 2009, men Tradedoublers nisch mot internetannonsering kommer att visa ökad försäljning.
Nordnet har tappat lite mark och framför allt värdering gentemot värste konkurrenten Avanza. För några år sedan var värderingen jämbördig, men nu värderas Nordnet till 1,5 miljarder kronor mot Avanzas 2 miljarder. Bägge bolagen är köpvärda, men vi föredrar Nordnet med tanke på att bolaget har genomfört ett större besparingsprogram som kommer att synas i siffrorna 2009 och dessutom gör en intressant satsning på bolånemarknaden.
Fortfarande växer bolagen starkt när det gäller antalet kunder och det lär inte minska på många, många år. Det är få nya unga aktiesparare som inte väljer att handla aktier själva via någon av de bägge stora internetmäklarna. Bolaget värderas till under 10 gånger vinsten vilket är mycket lågt i ett historiskt perspektiv.
Volvo har rasat i takt med att den amerikanska lastbilsmarknaden vägrar att vända uppåt.Som lök på laxen halverades orderingången i Europa det senaste kvartalet och dessutom har det börjat spekuleras i att bolaget behöver nya friska pengar för att stödja sin finansverksamhet.
Aktien har kommit ned till en mycket attraktiv nivå och vi lär se en rejäl uppgång om börsen vänder uppåt och om bolaget lyckas klara sig utan en nyemission. Det räknar vi med att de gör eftersom vi har svårt att se hur Industrivärden som är näst störste ägare efter Renault frivilligt skulle gå med på en sådan åtgärd.
Volvos försäljning i USA gör aktien till en mer attraktiv placering än Scania i dagsläget.
Högrisk
East Capital Explorer rekommenderade VA redan vid börsnoteringen 2007. Sedan dess har aktien fallit handlöst i kölvattnet av raset på Moskvabörsen.
Bolaget investerar i finans-, kraft- och konsumentföretag i forna Sovjetunionen och är därmed inte så beroende av oljepriset. I dag värderas investmentbolaget till halva substansvärdet och eftersom bara hälften av nyemissionspengarna är investerade betyder det att halva kassan är kvar. Därmed får man alla investeringar bolaget gjort gratis. Det är en helt felaktig värdering och därmed en mycket bra placering för den som tror att Östeuorpa är en långsiktig tillväxtregion.
VA bedömer att kassan gör att bolaget kommer att klara sig relativt bra om det skulle visa sig att finans- och börsoron fortsätter.
MTG är också ett bet på Ryssland. Bolaget har pressats av oro för att annonsmarknaden ska packa ihop och av aktiemarknadens missnöje över hur mycket företaget betalade för en bulgarisk tv-kanal i höstas.
Nu värderas MTG till runt 5 gånger vinsten och det är alldeles för billigt sett till vilken marknadsposition företaget har med dotterbolag som TV3, Viasat och en mängd tv-kanaler i östra Europa.
Swedbank värderas till halva det egna kapitalet trots att företaget de senaste tio åren har nått en avkastning på eget kapital på mellan 10-24 procent. Nyemissionen är på plats och banken har snart en ny hungrig vd i form av Michael Wolf.
Det är klart att Baltikum är ett orosmoment men det är ändå lite väl mycket att sänka marknadsvärdet med 75 miljarder kronor som aktiemarknaden har gjort. Det finns en risk att Baltikum måste devalvera sina valutor, men den risken har minskat betydligt genom IMF-lånet.
Skulle aktiemarknaden vända uppåt kommer Swedbank att bli en mycket bra placering och den som är uthållig och som kan vänta ett par tre år har här ett ypperligt köpläge.
West Sibirian har fallit kraftigt i takt med oljeprisfallet. Vi tycker att aktien har blivit riktigt billig nu sett till bolagets oljereserver och det faktum att WSIB inte längre än ett renodlat oljeföretag utan även ett konsumentbolag genom köpet av Alliance Oil i början av året.
Aktiekursutvecklingen är förstås trots det mycket beroende av oljeprisutvecklingen. Priset kan fortsätta ned om konjunkturutsikterna förvärras. Men nu börjar det nå en nivå motsvarande produktionspriset på många ställen i världen och därmed torde merparten av prisfallet vara över.
West Sibirian är en högriskaktie som kan bli en fullträff om aktiemarknaden blir lite mer riskvillig, det internationella intresset för ryska aktier återvönder och oljepriset stabiliseras.