Upplagt för positiv överraskning från SEB

Ett försvagat räntenetto, där trenderna från det tredje kvartalet har fortsatt, samt hur SEB hanterat ett svagt tradingkvartal, där marknadsaktiviteten avtog tidigare än normalt, ligger i blickfånget inför bankens bokslut. Framåtblickande blir temat vilka trender i intjäning och kreditkvalitet som kan läsas in för 2010.

Det säger bankanalytiker till Nyhetsbyrån Direkt inför SEB:s rapport för det fjärde kvartalet.

"Räntenettot kommer att vara den stora saken i kvartalet, vilket SEB:s ledning redan flaggat för - och så som vi såg för Danske Bank. Som flera europeiska banker rapporterat kommer tradingresultatet inte att vara speciellt bra, styrt av en lägre aktivitet under november och december. Med andra ord så finns det redan i förväntningarna, men räntenettot kommer att vara lite allvarligare då det finns lite förutom högre räntor under andra halvåret som kommer att hjälpa det under 2010", säger Henrik Schmidt, analytiker på Keefe, Bruyette & Woods.

Han får medhåll om att räntenettot är främst i fokus från en annan bankanalytiker, som även lyfter fram SEB:s avsikt att fortsätta sälja tillgångar i obligationsportföljen.

"Räntenettot är förväntat svagt, men om vi kan få någon framåtblickande indikation är det intressant. Banken har fortsatt sålt tillgångar i sin obligationsportfölj. Frågan är hur mycket och hur de tänkt hantera portföljen framöver. Det kostar på räntenettot varje gång de säljer av", säger han.

Utöver ett minskat bidrag från obligationsportföljen, där även snävare spreadar påverkar, väntas förlängd upplåning fortsatt belasta. Att utlåningen ligger kvar på låga nivåer, bortsett bolån, och räntenivån fortsatt är låg inverkar också.

Enligt SME Direkts sammanställning av 22 analytikers prognoser väntas SEB redovisa ett räntenetto på 4.317 miljoner kronor i det fjärde kvartalet (5.513), vilket ger en fortsatt sekventiell nedgång, nu på 4,5 procent, efter ett tapp på hela 16 procent mellan det andra och det tredje kvartalet.

Sedan november har SME:s prognoser för SEB:s räntenetto skruvats ned från drygt 19,1 miljarder till 18,3 miljarder kronor för innevarande helår.

"Det som kommer att hända är att räntan börjar gå upp någon gång under året och SEB är relativt känsliga för det", säger Henrik Schmidt om snittprognosen för innevarande år.

Den andra analytikern menar att möjligheterna finns att SEB kan överraska positivt på räntenettot på sikt, med tanke på de kraftiga nedjusteringarna i konsensus för kommande helår.

"Förväntningarna har kommit ned ganska kraftigt, i och med de regleringar och annat som kommer. Det är för tidigt att tolka detta men om bankerna klarar av att hantera de frågorna på ett bra sätt kan räntenettot kanske bli starkare in i 2010 och 2011 än vad som ligger i konsensus", säger han.

Vad gäller tradingen väntas SEB:s nettoresultat av finansiella transaktioner vara i princip oförändrat jämfört med det tredje kvartalet, på 929 miljoner kronor, vilket samtidigt innebär en halvering från samma kvartal 2008.

Enligt SME väntas kreditförlusterna uppgå till 3.433 miljoner kronor i fjärde kvartalet, vilket är en fördubbling mot fjolåret och 3 procent över utfallet i tredje kvartalet.

"Jag tror att kreditförlusterna kommer att vara ganska oförändrade och att outlooken kommer att vara relativt positiv. Men SEB har hittills visat sig vara konservativa och byggt upp den högsta reserveringsgraden bland bankerna, så jag tror att de kommer att vara försiktiga att göra återföringar, så som Danske Bank gjorde i kvartalet", säger Henrik Schmidt.

Den andra analytikern pekar på att SEB väntas redovisa mest kreditförluster i Litauen, följt av Lettland och Estland.

"Jag ligger på 2,5 miljarder kronor kreditförluster från Baltikum i det fjärde kvartalet, huvudsakligen från Litauen och sedan Lettland medan Estland ser bättre ut. Det har kommit en del statistik därifrån som varit bättre. Vi får se vilken trend vi får se i osäkra fordringar och annat", säger han.

Totalt väntas SEB:s intäkter öka 4 procent sekventiellt till 10,1 miljarder kronor i det fjärde kvartalet (12,7), understött av en engångspost på cirka 250 miljoner kronor, och rörelseresultatet väntas landa på 291 miljoner kronor (4.028).

Inför SEB:s bokslut, som väntas klockan 07:30 den 10 februari, har endast en av 18 analytiker som lämnat prognos över utdelning uppgivit annat än noll, varpå snittet landar några ören över nollstrecket inför utdelningsbeskedet.