Makrobloggen

Den amerikanska centralbanken lyckades inte ingjuta den optimism på marknaden som jag och många med mig hade hoppats på. Visserligen var budskapet att konjunkturen inte längre försämras i samma snabba takt som tidigare och att finansmarknaderna fungerar bättre. Dessutom upprepades löftet att räntan kommer att hållas på extremt låga nivåer under en lång period. Men många hade nog hoppats på lite mer positiva signaler om konjunkturen och att Ben Bernanke och de andra skulle ha skådat någon sorts ljus i tunneln. Det var istället ett mycket balanserat budskap som gavs och centralbanken står beredda att med i princip alla tillgängliga medel stötta en konjunkturåterhämtning.

Lite mer positiva var tongångarna när Konjunkturinstitutet i morse släppte resultatet från de senaste enkätundersökningarna av humöret bland företag och hushåll. Konfidensindikatorn för näringslivet steg i juni för tredje månaden i rad. Läget är dock fortsatt kärvt och i de flesta branscher fortsätter efterfrågan att falla om än i en dämpad takt. Undantaget är detaljhandeln som faktiskt pressar sig över nollstrecket och där flertalet företag räknar med att försäljningen ska fortsätta att öka under de närmaste månaderna. En annan mycket positiv nyhet är att industrins exportorderingång har slutat att falla. I konsumtionsvaruindustrin handlar det till och med om ganska stora uppgångar i orderingången. Att dessutom efterfrågan i de privata tjänstenäringarna väntas stabiliseras kan också läggas på optimistkontot.

Nu kan man börja urskönja en tydlig trend till det bättre och utgår man från det historiska mönstret för Konjunkturbarometern så lär det fortsätta uppåt under sommaren och hösten. Starka drivkrafter bakom ett sådant scenario är, förutom de kraftfulla ekonomisk-politiska åtgärderna, en svag krona, ett slut på lagerneddragningarna och köpstarka hushåll. Just hushållen ser fortfarande ljust på sin egen ekonomi och har numera också börjat se lite ljusare på svensk ekonomi i stort. Den snabbt stigande arbetslösheten fortsätter dock att tynga humöret och av näringslivsundersökningen framgår att företagen ska fortsätta med omfattande sysselsättningsnedskärningar, om än inte i samma snabba takt som tidigare.

Det är också intressant att hushållen har en lite annorlunda syn på inflationen än Statistiska Centralbyrån och andra experter. Hushållen uppfattar dagens inflation som liggandes på 2,8 procent trots att den officiella mätningen ligger på -0,5 procent. Den troliga förklaringen till skillnaden är att viktiga hushållsvaror som livsmedel och bränsle stigit i pris och att hushållen inte väger in räntekostnaderna på samma sätt som i de officiella måtten. Hushållen räknar också med att inflationen på 12 månaders sikt ska landa på 2,0 procent vilket ju i sin tur är Riksbankens inflationsmål.

Dagens rapporter från Konjunkturinstitutet talar för att Riksbanken inte kommer att sänka räntan i nästa vecka. Med hushåll som shoppar loss och en konjunkturbild som från ett mycket svagt utgångsläge trots allt pekar uppåt så borde Riksbanken avvakta med ytterligare sänkningar. Men osvuret är ändå bäst. Eftersom resursutnyttjande i svensk ekonomi är så svagt är det lätt att trolla fram en prognos med fortsatt låg inflation och på så sätt motivera en sänkning. Men visar Riksbanksdirektionen på lite magkänsla så undviker man ett sådant beslut.